ホカの好調に陰り？第1四半期決算が市場予想を下回り、成長鈍化を警戒

ホカ、第1四半期決算で成長鈍化を報告

ランニングシューズブランド「ホカ」（Hoka）を擁する親会社デッカーズ・アウトドア（Deckers Outdoor）が発表した2025年度第1四半期決算は、市場の期待を下回る内容となった。売上高は前年同期比21%増の4億2000万ドル（約630億円）と堅調に推移したものの、アナリスト予想の4億3500万ドルに届かず、株価は時間外取引で急落した。

特に北米市場での伸び悩みが顕著で、前四半期の30%超成長から鈍化。日本を含むアジア太平洋地域も同様の傾向を示しており、ブランド人気のピークアウトを懸念する声が出始めている。

なぜ減速したのか？

要因として、以下の点が指摘されている：

• 市場の成熟化：ホカはここ数年、厚底クッションシューズで爆発的な人気を博したが、競合ブランド（アシックス、ニューバランス、サロモンなど）も類似製品を投入し、差別化が難しくなっている。
• 在庫過多：昨今のサプライチェーン混乱に対応するため過剰に在庫を抱え、ディスカウント販売が利益率を圧迫。第1四半期の粗利益率は53.2%と前年同期から1.6ポイント低下した。
• 消費者の節約志向：世界的なインフレと円安の影響で、日本のランナーも高価格帯シューズの購入に慎重になっている。ホカの主力モデル「クリフトン」や「ボンダイ」は2万円超と、ファッションスニーカーとしても高額だ。

日本市場への影響

日本はホカにとって重要な市場の一つ。原宿や大阪に直営店を構え、百貨店でも販路を拡大してきた。しかし、今回の決算を受け、国内でのプロモーション戦略やディスカウント強化が予想される。また、今後発売予定の「マカ」シリーズなど新製品に期待がかかる。

とはいえ、ホカのブランド力は依然として強く、「厚底＝ホカ」というイメージは根強い。長期的には、ランニング以外のカジュアルシューズ市場への展開がカギを握る。デッカーズは通期ガイダンスを微修正したものの、楽観的な見方を維持している。

投資家の視点

短期的な株価変動はあるが、ホカの年間成長率は15%超と見込まれ、アパレル・シューズ業界では依然アウトパフォームしている。特に日本を含むアジア市場は中間層のランニング人口増加が追い風。今回の決算は「成長の踊り場」と捉え、中長期的なブランド価値に注目すべきだろう。